EUR/USD: los diferenciales de tipos vuelven al primer plano

El euro se movió en un rango estrecho frente al dólar mientras los inversores sopesaban las últimas señales de los responsables monetarios a ambos lados del Atlántico. Con el Banco Central Europeo manteniendo los tipos en su última reunión y la próxima decisión de la Reserva Federal a la vuelta de la esquina, los diferenciales de tipos han vuelto al centro de la atención del mercado de divisas.

Los mercados monetarios descuentan más recortes de ambos bancos centrales, pero la distancia entre las dos sendas esperadas se ha estrechado en las últimas semanas, según los precios públicos de los swaps. El principal motor de ese cambio fue un dato de inflación estadounidense más suave.

Qué contiene el calendario de datos

Los PMI preliminares de Alemania y Francia son el principal riesgo programado de la semana para el par. Una sorpresa al alza significativa en la actividad de servicios de la zona euro cuestionaría la previsión de más relajación del BCE; un dato peor de lo esperado la reforzaría.

Riesgos para esta previsión

Los datos de posicionamiento sugieren que las cuentas especulativas siguen moderadamente largas en euros, lo que deja al par expuesto a caídas más bruscas si los datos de la zona euro decepcionan. A la inversa, un nuevo deterioro de los indicadores del mercado laboral estadounidense podría adelantar las expectativas de recortes de la Fed y lastrar al dólar en general. Ambos escenarios entrañan un riesgo relevante en los dos sentidos, y la exposición apalancada amplifica tanto las pérdidas como las ganancias.